董希淼(招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员)
近期，招银理财、中银理财、农银理财、光大理财、宁银理财等多家银行和理财公司发布公告，下调部分理财产品固定管理费、销售服务费费率，少数理财产品固定管理费率降至零，还有理财公司甚至喊出“不赚钱不收管理费”等口号。费率下调具有一定积极作用，但并非提振银行理财市场的根本之策，推动理财市场企稳回升还需要采取更多措施。
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2022年，受债券市场波动等影响，部分理财产品净值回撤较大，3月和11月出现两轮“破净”潮。截至2022年底，理财市场存续规模27.65万亿元，全年累计新发理财产品2.94万只，为投资者创造收益8800亿元，均比上年有所下降。特别是理财产品存续规模较上年下降1.35万亿元，降幅为4.66%。在这种情况下，如何增强理财产品竞争力，稳住存量投资者并吸引新的投资者，成为银行和理财公司的一大挑战。
费率下调是理财公司应对挑战的措施之一。费率下调一定程度上增强理财产品对投资者的吸引力，是理财公司短期内稳住规模、吸引投资者的手段之一。一方面，理财公司通过费率下降传递出对自身投资能力和市场发展的信心。另一方面，将理财公司与投资者利益捆绑得更为紧密，有助于增强双方粘性。此外，费用下调也有助于理财公司扩大与公募基金竞争的优势。对投资者而言，费率下调可以降低投资成本，变相增加收益。但费率高低，不应作为投资者选择理财产品的关键因素。投资者应基于自身的风险偏好、流动性需求、投资能力等因素进行资产配置，在资产配置中选择适合自己的理财产品。
除此之外，今年年初以来，银行和理财公司还采取三个方面应对措施：一是通过自有资金购买旗下理财产品，彰显与投资者共进退的决心，稳定投资者信心和预期；二是在理财产品估值上，探索更多采取摊余成本法及混合法，试图缓解理财产品净值大幅波动等问题；三是在投资策略上，加大配置高股息等红利资产、定增等另类资产力度，改善过度依赖债券市场等现状。
在银行和理财公司持续努力下，以及前期赎回压力集中释放和极低风险偏好投资者离场后，今年来理财市场规模有所增加。普益标准数据显示，4月理财产品存续规模结束连续5个月的下跌走势，回升至25.51万亿元；5月延续回暖步伐，存续规模增长至25.77万亿元。债券市场走强，也为理财产品净值修复提供了支撑。而存款利率持续降低，在一定程度上推动部分存款回流到理财市场。
同时应该看到，理财市场恢复态势并不稳固，近期增加较多的理财产品主要是风险等级较低的短久期产品，投资者风险偏好和投资意愿仍然有待提振。央行公布的二季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向于“更多投资”的居民占17.5%，比上季减少1.3个百分点。因此，对银行和理财公司而言，下半年还要做好四个方面工作。
第一，校准理财业务定位。理财业务是资管市场的“普惠金融”业务。相比于公募基金，理财产品稳健性更加显著；相比于各类存款，理财产品收益性更加突出。如果理财产品能够较好地平衡稳健性和收益性，那么将在超百万亿的资管市场中发挥自己的独特价值，成为居民资产配置的重要选择。否则，银行理财将成为资管市场的“鸡肋”。
第二，提高专业化能力。应进一步完善激励约束机制，加强基础能力建设，提升对宏观形势和金融市场研判水平，使投研能力更好地与市场变化和投资者需求相匹配。同时，要根据市场和客户变化，及时调整优化资产配置和投资策略。未来理财公司投资应更全面，构建多市场、多领域、多品种的投资能力，以满足多样化、复杂化的投资者需求。
第三，做好投资者分层服务。在加强风险评测的基础上，向不同投资者提供不同风险等级、期限的理财产品。如果投资者对净值回撤比较敏感，理财产品应更加突出稳健性，平滑净值波动。对高净值客户，则应提供更丰富的产品，包括权益类产品。一段时间来，部分R1、R2等级产品出现较大的净值波动，应查找原因，风险等级评定应更准确有效。
第四，加强投资者教育。投资者教育具有重要性、紧迫性、复杂性和长期性。大量新的投资者进入以及市场波动加大，都对投资者教育提出更高要求。这就需要监管部门、行业协会、服务机构、市场主体、新闻媒体等协同发力。应在提高投资者金融素养的基础上，引导投资者全面看待市场变化，理性对待理财产品净值波动，逐步养成长期投资习惯。
下一阶段，银行和理财公司应大力提升专业化特色化发展能力，金融监管部门应进一步加强和改进理财业务监管，中小银行应加快发展理财产品代销业务，各方协同发力、共同推动理财市场企稳回升，更好地满足投资者平衡风险与收益的需求，更高效灵活地服务实体经济。
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